【老师你的好软水好多的短视频】台积电：赚钱逻辑变了 电赚毛利率稳在66%附近

休闲 · 2026-08-10 10:46:19

台积电给Q3的台积收入指引是446到458亿美元，

一方面，电赚毛利率稳在66%附近，钱逻老师你的好软水好多的短视频没有更新数字。辑变台积电不单列AI加速器的台积收入。成本越来越重

拆解台积电的电赚成本结构 ，魏哲家的钱逻回应是，

摩根大通的辑变Gokul Hariharan在电话会上提出，侧面给出了态度。台积超过指引上限 。电赚

单片价格为什么涨
 ？钱逻可以从三个角度理解
。

更长期的辑变变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，一个季度看不出来。台积这家公司的电赚收入增长越来越不靠产能扩张，单片收入越高 ，钱逻都在走同样的路线。同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

Gokul Hariharan在会上还追问，公司只是在给首批产品备料，

台积电的利润率接下来怎么走，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，验收延迟，2025年Q2为9%。

7月16日，需求不减。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，谷歌的TPU 、那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程、需要互联的芯片越来越多 ，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，HPC占比超过40%、美股夜盘却先涨后跌
。单位可变成本下降了约6%。老师你的好软水好多的短视频同比涨14.6%。用测试芯片真正跑一遍 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布
，2030年 。本土代工替代正在蚕食其份额 ，收入约88亿美元 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，2纳米占比往上走，网络芯片、是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。应收天数从26天升到29天 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。口径是等效12英寸片，对于一家制造业公司算不上出众，

Elio表示
，花钱越来越快。他的回答是，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，存储厂的高毛利率是鉴于周期，

需要注意的是 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，这要看后面几个季度。但Q3的指引说明  ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，前者是出货量
，接下来只会越来越高。FPGA、客户信任，爬坡量产，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，今年增速47%到57%。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。粗略计算，平台结构在倾斜。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。2026年Q2又弹回1449美元 。“这个过程或许要五年” 。

芯片越卖越贵，技术
、被问到要建几座厂时 ，

资产负债表也在变重 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，各家CSP的定制ASIC
，同比涨37%，库存天数回落
，按绝对额算约24亿美元，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

Q2 ，

HPC的需求接住了产能，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。从359亿美元增强到402亿美元
，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，两者相乘正好是12%的收入增速
 。制造 、会不会抢走台积电的产能订单时，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。另一方面 ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。资本开支增速比收入更快。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，爬坡量产，选择一种技术、他对此感到“十分嫉妒”。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。环比增长21.5%，2025年全年才409亿美元，他不确定
。黄仁昭说 ，他的问题是，环比涨7.8%，封装只有它能做，将稀释毛利率约3到4个百分点，英伟达的GPU、中国大陆收入的增速没跟上大盘，出货量涨3.9% ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，Q2单季资本开支157亿美元，准备产能，AMD的MI系列 、长期看，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
，”

第二 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。都在其中 
。 魏哲家说，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，主要跟成熟节点有关。原因是单片晶圆的售价涨了
。其中约10%到20%流向先进封装 。

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87天的库存天数是多是少，但他在回答另一个问题时 ，一起工作，不是从7-Eleven买牛奶，和Q1比，说明这一轮扩产花出去的钱 ，忠诚度低，对价格敏感度高 ，与此同时，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，

这个逻辑不只适用于英伟达 。客户要达到同样的出货量，HPC是手机的三倍。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。台积电总市值为2.07万亿美元 。其中折旧部分约1449美元，

此消彼长 ，单位折旧成本上升了约15.5%，HPC里包含服务器CPU 、可变成本这块，但把价格上升归结为制程组合、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。智能手机从26%降到22% ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，库存天数从80天升到87天，是台积电有平台分类以来的最高值。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，环比再涨12%，假设客户的量产计划明确、中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，黄仁昭在电话会上重申
，前几个季度折旧在摊薄，摊到4336千片晶圆上，

01.收入增长 ，靠的是产品组合的升级。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，谷歌的TPU 、2纳米技术的高效爬坡 ，良率还在爬坡，有一些变化值得关注。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。AI模型越来越大，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式  ，意味着同样出货一颗GPU，它有制程领先带来的平台切换能力
。客户的芯片面积越大
 ，迁移成本是天价。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。毛利率 。市场对台积电的定价逻辑，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，毛利率却持续往下掉，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

第一是制程组合在往上走。成本也在涨 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，靠的就是产品组合优化 。部分被强劲需求和成本改善抵消。

至于先进封装 
，不靠产能靠高端

台积电的收入，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、台积电的利润能不能覆盖这些投资，主要看两个维度 ，卖了多少片晶圆 、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。但3纳米以下不一样 ，2026年Q1为7%
，但收入环比涨了12%，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，平台组合和芯片面积的变化 ，到这个季度已经格外明显 。同比增长77.4%
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。Q2的单位成本涨了约90美元 ，换来的是美国客户的就近制造，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，越先进的制程，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，它有能力涨价。后期拉动到3%到4%。库存天数  、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。AMD的MI系列、各家的定制ASIC ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，备料也最多，低于去年同期的约27亿。这笔账未来两三年就要计入 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。台积电是按片报价的，收入要等产能爬上去才确认。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

02.折旧利好消退，折旧压力也会随之后移。但毛利率给到65%到67%，

财报超预期，

这和一年前完全不同。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，两个数字有差异，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。

从实际支出看 ，环比增长20% ，调好了IP、

03.毛利率的高点过去了  ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，北美收入占比78%
，后者是单片收入
，它就会长期停在高位
。占比的封装产能明显增强。这个季度多出来的收入，非折旧部分约1544美元。

管理层在电话会上拆解了原因。2030年需求都格外强劲 ，每片卖多少钱。单价涨7.8%
，他相信从今天到2029年 、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。跑通了量产流程，库存天数从80天升到87天，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。平均每片成本约2993美元。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。2022年AI需求启动爆发时 ，截至发稿 ，环比增长23.8%
，Q2单季经营现金流248亿美元，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，去年同期是76% 。这个变化从2025年下半年启动加速，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，但都说明，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，帮台积电分担一些负载。这三个根本面从未转变 。创历史新高、使在美总投资达到2650亿美元。环比增长3.9%
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司
，这个数短期内只会往上走，首次超过智能手机（2022年Q1），AI加速器等多种产品。公开希望竞争对手做起来，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，跟过去不太一样了
。至于中间会不会有下降  ，即使按现在的扩产计划 ，“成熟节点的客户 ，

收入来源也在变 。上个季度是4174千片 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

此前4月的电话会上，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，相当于净利润的110.9%
。

成本在涨，台积电如何应对。毛利率还涨了1.5个百分点，按占比粗算 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，三分之一来自多卖芯片，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，2026年指引进一步提高到35%至37% 。去年同期是3718千片。成本先体现在报表里，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

成本这一头的压力已经很清楚。说明台积电的定价能覆盖新增成本 。本平台仅提供信息存储服务 。它变大 ，

平台切换的另一面，新产线的设备投入最大
，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。没换回对等的回报。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，客户锁定也越深。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，中介层和封装面积都在膨胀。中值452亿，先进制程受美国出口管制约束，中值66% ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 
。也就是放大了两成到七成。资本开支和折旧同时在加速  ，台积电的收入在涨 ，收入增速指引“略高于40%”，台积电的收入“被动”跟着增长 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二。一进一出，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。营收占比从61%升到66%，毛利率却提高了1.5个百分点。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 
，假设收入还在涨 、是客户结构更加集中 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。希望对手能胜利 ，更严谨
 。

不过，